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洽洽食品:四季度预计加大费用投放 多维度营销提升品牌力

2020-11-30 16:01:04 金融界

事件:近期我们组织公司调研,与管理层就公司经营情况、公司战略进行深入交流。

新品表现良好,品类扩张逻辑持续验证。公司于今年7月上市每日坚果益生菌口味以及每日坚果燕麦片,在5-10个城市试销,目前表现较好,旺季月销售额分别达2000万元、1000万元,预计今年全年贡献一定收入,明年更加可观。对比小黄袋推出首年(2016年底推出),2017年实现收入约1.3亿元,可见目前新品效果符合预期,也延续公司一贯的出色表现。

目前成本端呈下行趋势。由于海外需求疲软,进口坚果价格近期呈下行趋势,同时今年葵花籽主产地新疆和内蒙种植面积同比提升,葵花籽采购成本有望稳中有降,毛利率压力不大,但仍需观察后续成本走势。

四季度预计加大费用投放,多维度营销提升品牌力。三季度由于商超客流量下降,公司适当缩减线下费用投放(体现为公司Q3销售费用率同比下降6.06pct);展望四季度,四季度为传统旺季,同时随着疫情后消费逐渐复苏、送礼需求回升,公司计划加大费用投放,针对新品,公司采取直播、电梯广告、和牛奶搭配销售、地面宣传活动等营销方式,多维度促进新品的有效购买,并提升品牌力。

小黄袋蓄势待发。市场普遍担心坚果品类的成长性和竞争格局问题。首先,树坚果具有较高的不饱和脂肪酸含量、营养价值高,对比海外国家,我国树坚果消费量显著低于海外; 根据前瞻产业研究院数据,2019年我国每日坚果规模100亿,同比增速30%,每日坚果定位均衡营养补充,且价格中上,符合消费升级趋势,虽然暂时疫情影响但是我们认为仍具有较高成长性;展望未来,零食是坚果消费的主要载体,坚果混合化、风味化是必然趋势,洽洽有望借助品牌力与渠道力,以及生产端的“工匠”精神,占据一席之地。我们也期待公司通过上游延伸对原料端加大掌控力,形成产业链布局的优势。

投资建议:预计公司2020-2022年净利润7.87亿元、9.80亿元、11.95亿元,同比增速30.4%、24.5%、22.0%,EPS 分别为1.55、1.93、2.36元,给予6个月目标价67.63元,对应2021年PE 35倍,维持“买入-A”评级。

风险提示:原材料成本上涨,导致毛利率下降,利润承压;品类扩张可能不及预期。

发布:xiuyue

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