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杭州银行:区域经济优势突出 盈利不断向好

2020-12-02 15:39:15 金融界

杭州银行深耕杭州市,定位长三 角, 经营范围布局在国内经济最活跃的地区之一。受益于区域经济优 势,公司盈利能力持续提升,营收和利润增速近 3年来逐年抬升。 2020年前三季度营收/净利润分别同比增 16.2%/5.1%,增速处于行业前列。

展望未来,公司依托江浙地区优势的客户基础,推动零售转型, 聚焦 消费信贷和财富管理两大核心业务,发展潜力值得期待。对公领域, 杭州地区科技文创企业资源丰富,公司“1+6+N”专营体系将助推其业务 增长。 同时,作为扎根省会城市的区域城商行,在浙江省新基建建设 中相对优势突出,低风险优质项目有望上量。 资负结构优化,息差明显改善。

近年来,杭州银行不断优化资负结构, 向存贷业务回归, 2020Q3信贷占比较 17年大幅提升 7.5个百分点至 40.4%。 4月 公司 71.6亿元定增成功,有效缓解核心资本约束, 未来贷 款占比仍有上升空间。 负债端, 3季末公司存款占比较 17年提升 8.3% 至 65.7%,有利于公司负债端成本保持稳定。 受益于公司资负两端结 构的优化以及零售贷款大力投放, 近三年公司息差持续上行,半年末 公司息差 1.95%,较年初提升 12BP。 资产质量优异,中收增长潜力可期。 随着区域经济回暖以及公司贷款 投放更为严格审慎, 积极压降不良率较高的制造业、建筑业和批发零 售业占比,总资产质量水平不断向好。 3季度公司不良率为 1.09%,较 年初下降 25BP。

资产质量改善同时,公司不断加大拨备计提, 3季末 拨备覆盖率为 453.16%, 较年初上升近 98个百分点, 风险抵补能力位 于行业前列。 前三季度公司手续费收入同比高增 93.7%,但在营收中 的占比还相对较低( 13.5%),未来提升空间巨大。 估值 我们预计杭州银行 2020/2021年 EPS 为 1.37/1.59元/股,对应净利润同比 增速为 6.1%/16.2%, 对应 2020/2021年 PB1.20x/1.11x, 首次覆盖给予增 持评级。 评级面临的主要风险 经济下行导致资产质量恶化超预期,疫情反复影响公司业务开展

发布:xiuyue

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