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葡萄酒行业点评:张裕和长城信心明显增强 提出高标准的十四五目标

2020-12-18 11:13:08 金融界

近日,张裕和长城双双提出高标准的十四五目标,龙头信心明显增强,葡萄酒行业拐点渐行渐近。葡萄酒龙头并非存量竞争,双方共同调高目标,提升竞争强度,反而有利于葡萄酒消费群体的扩大。继续重点推荐张裕。

张裕和长城信心明显增强,双双提出高标准的十四五目标,葡萄酒行业拐点渐行渐近。根据酒业家12月14日新闻,中粮酒业认为,中国葡萄酒产业正值难得的战略发展机遇期,长城葡萄酒努力在2025年实现营收50亿,我们判断2020年收入可能不到20亿。根据网易新闻,11月17日,张裕董事长周洪江表示计划到“十四五”末,公司主营业务销售收入过百亿,时隔十年重提百亿目标。葡萄酒龙头的信心来源于:一方面行业环境发生积极的变化,政策支持力度加大,利好国产葡萄酒,另一方面,葡萄酒龙头经过几年的变革调整,重新进入发力期,张裕相关的情况可以参考我们11月份的深度报告。

葡萄酒龙头并非存量竞争,双方共同调高目标,提升竞争强度,反而有利于葡萄酒消费群体的扩大。葡萄酒过去几年表现逊色于白酒,我们认为并非酒种有缺陷,而是龙头企业没有充分发力。由于过去张裕与长城内部压力不够,两者竞争强度较弱,并未培育好葡萄酒和白兰地潜在消费群体。葡萄酒形象健康,中国的潜在消费群体巨大,但现阶段葡萄酒人均消费量远低于世界人均水平,而烈性酒和啤酒均已超过世界平均水平,因此行业有较大成长空间,张裕与长城之间并非存量竞争。参考乳业,伊利和蒙牛之间高强度的竞争,一方面提升了团队的作战能力,另一方面共同做大了高端液体乳、常温酸奶等品类。

继续重点推荐张裕,积极的变化正在发生,期待葡萄酒王者归来。考虑葡萄酒行业环境发生积极变化,叠加前期的内部调整,公司信心明显增强,张裕有望进入向上拐点期。(1)由于2020年报表张裕真实体现了疫情的影响,随着消费场景恢复正常,预计2021年报表业绩将展现出较高的弹性。(2)反倾销的背景下,国产酒面临的市场环境将逐步改善,当澳洲酒库存消化至低位时,张裕若能抢到部分市场份额,则业绩存在超预期的可能。(3)张裕品牌价值突出,成长潜力巨大,过去两年产品体系和销售体系持续变革,已经做了很多基础工作。2020年业绩较差可能倒逼公司加快内部改革,根据21世纪经济报道,10月份周洪江表示张裕集团将进行“二次改革”,按岗设股、岗变股变、退岗退股、循环激励。若公司能够在激励方面实现突破,团队积极性加强,则2021年销售有望提速。

风险提示:其它酒种和进口酒的挤压超预期。

发布:xiuyue

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